尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概率(lǜ)创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二(èr)季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于(yú)全顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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