射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智(zhì)能(néng)手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元禾(hé)璞华(hu精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字á)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字dī)了自(zì)身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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