如果要论二(èr)季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑(duì)换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信(xìn)美(měi)国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国(guó)投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善方(fāng)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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