国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方(fāng)式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累(lèi)积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或(huò)警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出(chū)售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的资(zī)本要(yào)求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的(de)要求，或(huò)者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据(jù)美(měi)国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在(zài)成本分(fēn)担(dān)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面(miàn)，可重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素(sù)方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更(g弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗èng)为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面(miàn)，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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