5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及(2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历jí)近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环节(jié)会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和(hé)移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资(zī)2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好半导体的投资价值。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常好的(de)机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备(bèi)、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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