5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于(yú)调(diào)整协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公(gōng)业务，而通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限拟(nǐ)下调的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记(jì)者(zhě)采访了(le)招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部(bù)总经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业(yè)内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革深(shēn)化(huà)大背景的考虑。对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，降低银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本；同时本次(cì)降息有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利(lì)率(lǜ)下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货(huò)币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国(guó)基金报记(jì)者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银(yín)行参考以(yǐ)10年期国(guó)债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率，合理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下(xià)调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续(xù)跟(gēn)进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利(lì)率下调，均是在(zài)利(谢霆锋资产有百亿吗lì)率市场化改革推进(jìn)背(bèi)景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息(xī)差不断(duàn)下行。在资(zī)产端定价压(yā)力较(jiào)大(dà)且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资(zī)产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对(duì)公客户留存的活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来市场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银行资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降(jiàng)较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下(xià)降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供(gōng)需(xū)关系发生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与定期存款之间，自(zì)2022年存(cún)款自(zì)律机(jī)制(zhì)对(duì)于(yú)活期(qī)存款与定期(qī)存(cún)款利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本(běn)次将(jiāng)协定存(cún)款(kuǎn)与通知存款自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负(fù)债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协(xié)调调(diào)降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央行宽信用的(de)政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为(wèi)上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率下(xià)限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主(zhǔ)要(yào)是大行和股份行(xíng)参与，今年(nián)以(yǐ)来的(de)调整更多是(shì)延(yán)续(xù)去年9月这(zhè)一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行(xíng)补充下调(diào)。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而(ér)言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边(biān)际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从(cóng)银(yín)行的角度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的(de)活(huó)期类存(cún)款收益，延续近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成(chéng)本压(yā)力(lì)；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利率下(xià)调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均(jūn)创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降低银(yín)行负债成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同比多(duō)增幅度(dù)较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力持(chí)续主动下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的(de)降息(xī)潮不(bù)仅(jǐn)仅集中在银行领域(yù)。以地方(fāng)债(zhài)为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好(hǎo)的(de)发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍(réng)有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济资金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行(xíng)的(de)政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适(shì)顺应市(shì)场环境，一方面也代表着政策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第(dì)一(yī)年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过(guò)降准以及结(jié)构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投放(fàng)支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合融(róng)资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政策继续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会(huì)维持资金(jīn)合理充裕的(de)环(huán)境，故从银行资产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位，后(hòu)续是否进一步下调要看实体经济复苏(sū)的情况。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的概率不(bù)大，而存(cún)款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为(wèi)代表的(de)债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别(bié)下(xià)调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场(chǎng)化定价情(qíng)况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣分(fēn)项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利率。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银行净息差进(jìn)而保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行，最终有利于(yú)社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前公布的(de)金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期(qī)国债利率(lǜ)持续下(xià)行，银(yín)行间利率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国(guó)内降息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目(mù)前，我(wǒ)国国有大型商业(yè)银(yín)行和股(gǔ)份制商业(yè)银(yín)行的定(dìng)期存(cún)款利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍(réng)有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，来保障银(yín)行合理利差范(fàn)围，增加银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动力(lì)去(qù)下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存款利率。另一(yī)方面，由于此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资(zī)金(jīn)集中在(zài)银行存(cún)款端，此次存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公活(huó)期成本下(xià)降(jiàng)，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少企业及居民(mín)的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看，本(běn)次下调对市场的影响集(jí)中在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价(jià)过(guò)高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生(shēng)揽储(chǔ)冲击。本次(cì)上限(xiàn)下调(diào)后会普遍降低中小行协定存款及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市(shì)场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行的活期类存(cún)款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户(hù)活期(qī)存款收(shōu)益(yì)向对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差(chà)收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存款利率自律上(shàng)限调整降低了(le)银行负(fù)债成本，目(mù)前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率上(shàng)限后，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并(bìng)非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步(bù)下降的(de)空间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面，为(wèi)支持实(shí)体(tǐ)经济(jì)，政(zhèng)策导向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各(gè)行(xíng)在存(cún)款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额(é)考核压力(lì)使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行(xíng)存(cún)量存款平均成本率(lǜ)基本持(chí)平(píng)。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期(qī)，有利(lì)于降低全(quán)社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利(lì)率(lǜ)债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款(kuǎn)定期(qī)化，活(huó)期存(cún)款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与(yǔ)此(cǐ)同时，贷款收益率大幅(fú)下(xià)行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了谢霆锋资产有百亿吗(le)银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度(dù)，居民(mín)超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短期利(lì)率，特别是中短(duǎn)期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市(shì)，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧(jǐn)迫性不(bù)高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动(dòng)力主动跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn谢霆锋资产有百亿吗)次降息释放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要(yào)求(qiú)，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行(xíng)空间，但这一(yī)调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下(xià)调(diào)并不等于政策利率就必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降息的(de)确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普(pǔ)通投资(zī)者的投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动性以及(jí)安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金(jīn)在(zài)具一定流(liú)动(dòng)性的同(tóng)时，相较活期(qī)存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的(de)合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以(yǐ)来下行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低(dī)历(lì)史分位数(shù)水(shuǐ)平，虽然(rán)债市(shì)多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预期导(dǎo)致行情走(zǒu)的比(bǐ)较(jiào)迅速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到(dào)央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存(cún)量博弈交(jiāo)易(yì)下也可能会(huì)放大(dà)市(shì)场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产品，规避市(shì)场波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后稳(wěn)增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化(huà)，因(yīn)此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因(yīn)此在当前环境下，建议关注(zhù)行业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面临低(dī)利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱(yòu)惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基(jī)金经理(lǐ)管(guǎn)理自己(jǐ)的钱袋子。具备(bèi)一(yī)定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适合自(zì)己风(fēng)险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随(suí)着存款(kuǎn)利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评(píng)估自身风险承受(shòu)能(néng)力(lì)后可适(shì)当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产品等(děng)风险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产(chǎn)品。

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