近日，国内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了(le)一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(bi观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪ǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值(zhí)分(fēn)别(bié)为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加工利观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金银(yín)比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的(de)波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关注(zhù)突(tū)发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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