大(dà)家好(hǎo)，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这(zhè)个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议(yì)定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近平(píng)主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压(yā)力得(dé)到缓解(jiě)，经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调(diào)做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇(yáo)的美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国(guó)内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两(liǎng)架无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫(fū)称，乌克兰(lán)无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无(wú)人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对(duì)克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位(wèi)于基(jī)辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财(cái)报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性(xìng)，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)不(bù)断发酵(jiào)，但预计对A股实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药(yào)、数字经济(jì)和(hé)“一带(dài)一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品种，以及(jí)其(qí)他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上(shàng)述(shù)因素(sù)结合(hé)当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历(lì)史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策(cè)和业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)回(huí)归(guī) | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资(zī)产(chǎn)、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来(lái)经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁(níng)组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率(lǜ)如(rú)何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看(kàn)，全球(qiú)主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有所升温。美欧一(yī)季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党债务上(shàng)限博(bó)弈使得(dé)海外(wài)风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化(huà)和(hé)国内政策驱动的(de)数(shù)字经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类比(bǐ)历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均(jūn)会季(jì)节性(xìng)回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战术调整(z所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文hěng)虽(suī)然可(kě)能已经完(wán)成大部(bù)分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能(néng)还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾(wù)掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估(gū)值(zhí)极(jí)低、产业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第(dì)五次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良(liáng)机(jī)，其中以科(kē)创50方(fāng)向最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再(zài)起

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