银行业危机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五(wǔ)次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银(yín)行已在(zài)为(wèi)其部分业务寻找买家(jiā)，但潜(qián)在的(de)收购方担(dān)心承担过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是(shì)，向近期(qī)曾(céng)为第一共(gòng)和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越有可(kě)能，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美(měi)国上(shàng)周原油(yóu)库存(cún)降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济(jì)数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至(zhì)今晨收盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级(jí)，将限制第一(yī)共和银行从(cóng)美联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联(lián)储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高企的通胀，一边是(shì)银行系统危机(jī)以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择(zé)，无(wú)疑(yí)是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇看来，对(duì)于美联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过(guò)加息(xī)力度会(huì)维持25个基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀具有很强的粘性，当(dāng)前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中(zhōng)的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国私人部门资(zī)产负(fù)债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速(sù)不至于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加(jiā)息的经验来看，高(gāo)通胀(zhàng)下(xià)的(de)美联储加息并(bìng)不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银(yín)行(xíng)股大跌(diē)，但由于当前(qián)美(měi)国(guó)商业银(yín)行危机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠杆导致危(wēi)机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也(yě)不会轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀”的(de)目标(biāo)。“从硅(guī)谷(gǔ)银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危机的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一(yī)方是安联环球投资和西部(bù)信(xìn)托等公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通(tōng)胀到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司(sī)则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)的政策制(zhì)定者是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们(men)最终(zhōng)可能不得(dé)不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)消费来看(kàn)，高(gāo)利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支出(chū)增速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性事件，说(shuō)明(míng)未来美国(guó)经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除由于经济(jì)严(yán)重减速加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环(huán)境(jìng)下，居(jū)民部门的(de)资产负债表(biǎo)和(hé)收入(rù)状(zhuàng)况边(biān)际上会有(yǒu)恶化(huà)也(yě)是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经过了十年(nián)的去杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处(chù)于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即(jí)便消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验(yàn)看，海外加(jiā)息结束(shù)到降息(xī)之间就(jiù)是一个容易(yì)出(chū)风险的时间段(duàn)；二是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边(biān)的复苏环(huán)比(bǐ)高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点(diǎn)接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主线题材下跌(diē)与(yǔ)海(hǎi健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗)外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和(hé)前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国(guó)内和(hé)海外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边的(de)持续(xù)性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大(dà)幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下跌时不过健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗分恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有色金属(shǔ)研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两(liǎng)个(gè)利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份议(yì)息会议，加息25个(gè)基点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前(qián)流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季(jì)报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场(chǎng)对(duì)银(yín)行业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济前景感到担(dān)忧，担心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得(dé)不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数(shù)据，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预(yù)测(cè)衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析(xī)师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面临五一假期(qī)，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季(jì)度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了(le)需(xū)求(qiú)的强预期，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不(bù)一(yī)样的(de)声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌(xīn)板(bǎn)等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽(suī)然(rán)持续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是部分下(xià)游(yóu)加工企业订(dìng)单(dān)难(nán)以为继(jì)，且产成品(pǐn)库(kù)存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色市场流(liú)出(chū)规(guī)避不(bù)确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时(shí)间(jiān)对(duì)利(lì)空因素的(de)集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱(ruò)，下游企业可适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期(qī)回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有(yǒu)进(jìn)一(yī)步的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外(wài)，4月(yuè)的总体预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大(dà)，但也没(méi)能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面(miàn)上(shàng)的市(shì)场(chǎng)预(yù)期过于一(yī)致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最(zuì)坏的时(shí)候已(yǐ)经(jīng)过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过于一致的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向(xiàng)很可能(néng)使得加息时间或者幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确(què)定(dìng)的(de)，需(xū)求(qiú)跟(gēn)不上供应的(de)增速，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观(guān)经济是(shì)对未来的预期，更(gèng)多(duō)的是反(fǎn)映市(shì)场对(duì)未来一个季(jì)度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与价格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突(tū)发的风险事(shì)件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更(gèng)多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的(de)位置(zhì)和时(shí)间节(jié)点突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来(lái)持仓管理的压力。”他说。

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