射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等(děng)一(yī)系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于(yú)发行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包括智能(néng)手机以及(jí)物(wù)联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具(jù)有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(pín现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多g)，也不(bù)及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场规(guī)模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东(dōng)突击入(rù)股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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