随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基(jī)金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在(zài)一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益(yì)率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhìfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式)混合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基(jī)金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极(jí)挖(wā)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式掘市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基(jī)于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格的(de)持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他(tā)以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的(de)配置比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科技(jì)基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益(yì)类资(zī)产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷(dài)和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到(dào)了(le)对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空(kōng)期的度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相机(jī)抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断，关注受(shòu)益(yì)于稳内需(xū)政策加码fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式的(de)领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改革能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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