5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相关(guān)部门收到《关(guān)于调(diào)整协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限拟下(xià)调的(de)背景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向等，记(jì)者采访了(le)招商基(jī)金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦(bāng)基(jī)金等公(gōng)募基金公(gōng)司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更多是(shì)出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的无序竞(jìng)争，降(jiàng)低(dī)银行(xíng)负债成本；同时本(běn)次降息有(yǒu)助(zhù)于促(cù)进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难(nán)上行。预计下半(bàn)年(nián)货币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四(sì)大国有银(yín)行为何(hé)下调协(xié)定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指导利(lì)率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三(sān)家股(gǔ)份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在利率市(shì)场化(huà)改革推进背景下，银行(xíng)出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差(chà)的(de)重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资产投资传(chuán)导(dǎo)较弱，下调(diào)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公客(kè)户留存的活期(qī)资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体净使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁息差持续(xù)走低，银行利润(rùn)空间压(yā)缩(suō)明(míng)显；第三，企业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅(fú)下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介于活(huó)期与定期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机制(zhì)对于活期(qī)存款与(yǔ)定期(qī)存款利率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自(zì)身(shēn)经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制(zhì)协调调降负债成本，有利于(yú)提(tí)升银(yín)行放贷意愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的(de)落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控(kòng)，贷(dài)款利率则为(wèi)下限管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底取消(xiāo)。存(cún)款利率定价方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的(de)调整更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目(mù)前居(jū)民超(chāo)额储蓄高(gāo)增(zēng)，实体(tǐ)融资需(xū)求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度，净(jìng)息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营(yíng)压力增大(dà)，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期银行(xíng)存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压(yā)力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存(cún)款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存(cún)款的利率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率(lǜ)下调的有效性(xìng)。银(yín)行(xíng)一季度净(jìng)息差水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行(xíng)整体净(jìng)息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通(tōng)过(guò)存款利(lì)率(lǜ)下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款(kuǎn)偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差(chà)压(yā)力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为(wèi)当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来(lái)看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方(fāng)债为例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有(yǒu)下行趋势和空(kōng)间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是由实(shí)体(tǐ)经济(jì)资(zī)金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合(hé)适顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁是真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第(dì)一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不强需求(qiú)不(bù)足的(de)情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需(xū)的(de)一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继(jì)续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观察跟踪(zōng)经济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的(de)概率不大，但仍会维持资金合(hé)理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调(diào)要看实体经济复苏的(de)情况。银行负债端(duān)，存(cún)款(kuǎn)基准利率下调的概(gài)率不(bù)大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一(yī)步下(xià)调要(yào)看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率为(wèi)代(dài)表的债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款利率市场化定价情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持(chí)贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从(cóng)日(rì)前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进一步(bù)强化。海外来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高(gāo)峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行(xíng)的定期存款利率已(yǐ)告(gào)别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷(dài)款加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息(xī)差压力(lì)加剧(jù)明显，监管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投(tóu)放(fàng)的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在(zài)，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的(de)基础上，银(yín)行自(zì)身也(yě)有动力(lì)去下(xià)调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压(yā)力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上(shàng)限调整，将有哪些政(zhèng)策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面(miàn)银行息差(chà)压力大是普遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带(dài)动中小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利(lì)率。另一(yī)方(fāng)面，由于此(cǐ)前经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行(xíng)存款端，此次存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存(cún)款资金的(de)释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)释放了(le)以下信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引导银行的(de)对公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业(yè)及(jí)居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的协(xié)定(dìng)存(cún)款定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞争。此前，部分中小银(yín)行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过(guò)高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银(yín)行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少(shǎo)中小(xiǎo)银(yín)行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对(duì)公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低(dī)了银行(xíng)负债成本，目前上市银行(xíng)协定存(cún)款占(zhàn)总存款的比重在13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计(jì)行(xíng)业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面(miàn)可以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞(jìng)争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步(bù)打开了资(zī)产端收益(yì)率下行的空间，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号(hào)

　　中国基金报(bào)：未来(lái)存款利率是否还有(yǒu)进(jìn)一步下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场(chǎng)有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下行使得商业银行(xíng)净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存(cún)款利(lì)率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期(qī)。一方面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷(dài)款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较(jiào)2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各行在存款市场上(shàng)的(de)竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月商业银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调(diào)降预(yù)期，有利于降低(dī)全社会无风险收益(yì)率，利多永续经(jīng)营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明(míng)显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款(kuǎn)收(shōu)益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息(xī)差压(yā)力(lì)，这使得控制(zhì)存款成本(běn)尤(yóu)为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄高(gāo)增、企业存款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带动(dòng)流动性继续进入债市(shì)，中短期利(lì)率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短(duǎn)期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间(jiān)。如果经济(jì)复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能(néng)进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率。长期(qī)来(lái)看，有(yǒu)望带(dài)动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中(zhōng)，存(cún)款利(lì)率降(jiàng)低有助于(yú)压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债(zhài)券，同时股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币(bì)政策进一(yī)步(bù)宽(kuān)松(sōng)？货币(bì)政策充(chōng)裕延续，但解读为(wèi)边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四(sì)季度货(huò)币政策(cè)执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政例(lì)会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是(shì)第(dì)一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上(shàng)强调“着力(lì)支(zhī)持扩大(dà)内需，为实(shí)体经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌存(cún)款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋(dài)子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该(gāi)兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定(dìng)流动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存款和相当部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资(zī)者的合适(shì)投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差(chà)，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行情走的比较迅(xùn)速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看(kàn)不到央(yāng)行(xíng)货币政策增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存(cún)量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放(fàng)大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的(de)产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避(bì)市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金，而(ér)短债基(jī)金中要(yào)选(xuǎn)择(zé)久(jiǔ)期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月(yuè)底政治局会议从(cóng)疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长期调(diào)结构，政(zhèng)策发力(lì)预(yù)期(qī)下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往往跑(pǎo)赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业估(gū)值水平较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临(lín)低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑，比如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保本的(de)所谓(wèi)理财产品。对(duì)普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以选择(zé)把(bǎ)投(tóu)资(zī)理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和风(fēng)控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择(zé)适(shì)合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金(jīn)：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能力后可(kě)适当考(kǎo)虑公募(mù)货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相对(duì)灵活(huó)的(de)产品。

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