作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公(gōng)布了(le)4月份(fèn)的(de)通(tōng)胀数据：4月份(fèn)居民(mín)消(xiāo)费价(jià)格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价(jià)格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉价格(gé)续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时(shí)候？我们(men)认为(wèi)“通缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩和(hé)通胀均不构成(chéng)当前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录

　　中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名ng>1、食品(pǐn)拉(lā)低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看(kàn)，食(shí)品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环(huán)比下(xià)降1％、非食品价格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影(yǐng)响(xiǎng)，猪肉(ròu)价(jià)格环(huán)比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降价促(cù)销(xiāo)以及国(guó)内油价下降影(yǐng)响，交通工具(jù)及交通工(gōng)具用(yòng)燃料(liào)价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表现偏弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生活(huó)资料(liào)价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际原(yuán)油价格波动带动国(guó)内(nèi)油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料及制品相关(guān)行业价格(gé)环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期(qī)影(yǐng)响，黑金采选及(jí)冶炼(liàn)、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去(qù)年(nián)底以来的强势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供给(gěi)相对(duì)充足的(de)影响下，价格环比续(xù)降(jiàng)4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看(kàn)待(dài)物价(jià)数(shù)据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。往前看，去(qù)年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着(zhe)下半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪(zhū)肉收储工作的(de)开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑(zhù)底回(huí)升，食品项对CPI的拖累将(jiāng)有所缓解，下(xià)半(bà中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名n)年物价水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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