财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银enjoy可数吗，joy可不可数与瑞(ruì)信合(hé)并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这(zhè)次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的(de)委员会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所(suǒ)依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持(chí)有(yǒu)人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常(cháng)等于参考资(zī)产的面值减去(qù)违约后(hòu)的(de)市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负(fù)责决(jué)定(dìng)在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评(píenjoy可数吗，joy可不可数ng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预(yù)见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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