本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风险输(shū)入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折价效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现(氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估(gū)值体(tǐ)系”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央(yāng)企国企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈(yíng)率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(b氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因iǎo)态无疑是为中字(zì)头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月行情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近(jìn)的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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