用友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务(wù)转型第二(èr)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季(jì)最大(dà)亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是2020年以来连续(xù)第三年净利下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段营收(shōu)、净利(lì)同步(bù)大增(zēng)、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季(jì)度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于(yú)上(shàng)市公(gōng)司股(gǔ)东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网络连续第三年净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从(cóng)股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用(yòng)友网络(luò)股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛(gé)卫(wèi)东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌(diē)前，用友网络大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别在股价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资(zī)。此次定增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增(zēng)发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿(yì)元。当(dāng)时，在(zài)定增(zēng)市场颇为活(huó)跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定增，投入(rù)资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络的(de)2022年(nián)各季度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季(jì)报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降(jiàng)2931.14％；半(bàn)年(nián)报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利(lì)润-5.395亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末(mò)退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)股东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定(dìng)增投(tóu)资也惨遭(zāo)被套(tào)。

　　2022年(nián)以来，用友(yǒu)网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大(dà)跌(diē)。

　　云服务转型第(dì)二阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的发(fā)展(zhǎn)历(lì)史(shǐ)上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务企(qǐ)业(yè)的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引领中国(guó)企业(yè)级(jí)服(fú)务市场(chǎng)。在此基础上(shàng)，公司2020年(nián)进入(rù)新的战略发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全球(qiú)领先的企业云(yún)服(fú)务(wù)平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正式发布了完全基于(yú)互联网架(jià)构的(de)企业互联网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其(qí)云平(píng)台、财务云(yún)、人力云等云(yún)产品(pǐn)得到(dào)逐步(bù)发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平台及(jí)领域(yù)服务快速发展，第(dì)二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模(mó)研发和(hé)持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从公司(sī)业务占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较(jiào)2021年提(tí)升9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收入(rù)来源(yuán)并继(jì)续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展白(bái)皮(pí)书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达(dá)到(dào)40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将在4月(yuè)启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为(wèi)自用(yòng)，并(bìng)不一定会面向外部市场提供(gōng)高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用(yòng)友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足，也(yě)反应了其在高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股(gǔ)价上，在(zài)用(yòng)友网络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的(de)同(tóng)时，净利润(rùn)也在同(tóng)时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅(fú)远(yuǎn)高于营收(shōu)增幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用(yòng)友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以说是(shì)踏步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司(sī)市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董(dǒng)事长(zhǎng)王文京(jīng)在(zài)2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有很大的(de)提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友(yǒu)3.0的(de)第(dì)二阶段，道阻且(qiě)长。

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