在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公(gōng)司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金的基金(jīn)合同生效后(hòu)，若登记机构完(wán)成(chéng)每(měi)个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开(kāi)放日，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了(le)应(yīng)对基金(jīn)集中(zhōng)申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴(bàn)随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模(mó)控制(zhì)在基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基(jī)金的(de)购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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