5月10日，有(yǒu)消(xiāo)息称(chēng)部分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存款自律上限的(de)通(tōng)知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限的下(xià)调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调(diào)50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)。

　　就本(běn)次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安(ān)基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。对(duì)银行(xíng)而言(yán)，存(cún)款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来看(kàn)，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所趋(qū)。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。预(yù)计下半年货币(bì)政(zhèng)策不会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国基金报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利(lì)率(lǜ)自律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的(de)债券市场利率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去(qù)年(nián)9月下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份(fèn)行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是(shì)在(zài)利率市(shì)场化改(gǎi)革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银(yín)行(xíng)近(jìn)年息差(chà)不断下(xià)行。在资(zī)产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市(shì)场利(lì)率整体下行，实体经济综合(hé)融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端收益下(xià)降较为明(míng)显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银(yín)行利润空(kōng)间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅(fú)下(xià)降导致存(cún)款增长(zhǎng)比较(jiào)明显，存款(kuǎn)市场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协定存款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期(qī)存款之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款与定(dìng)期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几(jǐ)轮调整，本次将协定(dìng)存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整进行(xíng)统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银(yín)行(xíng)从自(zì)身经营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺应市场趋势，通过自(zì)律(lǜ)机制协调(diào)调降负债(zhài)成本(běn)，有利(lì)于提升(shēng)银行放贷意愿(yuàn)，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限(xiàn)管控，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和9月经历了两轮大规模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激(jī)励为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利(lì)率补降(jiàng)的(de)进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存(cún)在波(bō)折。目前居民超额储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资(zī)需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款利率可以引导减少信贷(dài)套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银行经营压力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期(qī)类存(cún)款收益，延续近期(qī)银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的(de)趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的(de)有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度净息差水平均(jūn)创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款也在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小银(yín)行或(huò)有动力持续(xù)主动下(xià)调存款利(lì)率。长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅仅(jǐn)集中在(zài)银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地(dì)区(qū)地方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的(de)方向仍是由实体经(jīng)济资金供需(xū)决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一(yī)方面(miàn)要(yào)合适顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第(dì)一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定(dìng)的资金投放支持，有效(xiào)降(jiàng)低了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况，短期调(diào)整(zhěng)政(zhèng)策利(lì)率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银(yín)行资产(chǎn)端的(de)角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位(wèi)，后续(xù)是(shì)否进一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏(sū)的情(qíng)况。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存(cún)款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限(xiàn)的(de)调(diào)整空间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银行指导利率自律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的(de)扣(kòu)分(fēn)项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或(huò)继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我(wǒ)国国(guó)有(yǒu)大型商业(yè)银行和(hé)股份(fèn)制商(shāng)业银(yín)行的定期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新(xīn)发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，来(lái)保障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居(jū)民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大的基础上，银行自(zì)身也(yě)有动力(lì)去下(xià)调(diào)存款定价来保障(zhàng)利差。

　　缓解银行负债(zhài)及经营(yíng)压力

　　中国基金(jīn)报：协(xié)定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带(dài)动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随下调存款利率(lǜ)。另一方面，由(yóu)于(yú)此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行(xíng)存款端，此次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调也有(yǒu)望带动存(cún)款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语促进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市(shì)场的影(yǐng)响集(jí)中在以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过(guò)高，会(huì)对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次(cì)上限(xiàn)下(xià)调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，另(lìng)一(yī)方面有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于(yú)银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降(jiàng)低了银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银(yín)行协(xié)定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预(yù)计行(xíng)业资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降低银行(xíng)对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营(yíng)压力。此外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使(shǐ)得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款利率是否还(hái)有进一步下降的(de)空间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政(zhèng)策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款市(shì)场上的竞争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量存款平均成本率基本(běn)持平(píng)。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银(yín)行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策(cè)角度(dù)，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率下调(diào)带动流动(dòng)性继续进入(rù)债市(shì)，中短(duǎn)期利(lì)率，特别(bié)是中短期(qī)信用(yòng)债(zhài)利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强(qiáng)，流动性也有可能进入(rù)股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使(shǐ)得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大(dà)，中小银行(xíng)或有动力(lì)主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看(kàn)，有望(wàng)带(dài)动存(cún)款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充(chōng病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语)裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年(nián)一(yī)季度货(huò)政例会(huì)均(jūn)表明当前货(huò)币政策基(jī)调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调(diào)“着力(lì)支(zhī)持扩大内(nèi)需(xū)，为病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语实体(tǐ)经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍(réng)有下(xià)行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利(lì)率下调并(bìng)不(bù)等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何守(shǒu)住自己(jǐ)的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应该(gāi)兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性。在存款利率下降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一(yī)定流(liú)动(dòng)性的同时，相较(jiào)活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低和(hé)风险偏(piān)好适(shì)中投资者的合(hé)适投资工(gōng)具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无(wú)论从绝(jué)对(duì)利率水平(píng)还是(shì)从信用利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续(xù)或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历(lì)史(shǐ)回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调(diào)结(jié)构(gòu)，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化(huà)，因(yīn)此(cǐ)股票市场(chǎng)也(yě)进入(rù)到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境下(xià)，建议(yì)关(guān)注行业估值水平(píng)较低(dī)，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可以选择(zé)把(bǎ)投资理财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资(zī)能力和风控能力(lì)的(de)人士可通过理财和(hé)投资试(shì)图跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资(zī)者在(zài)评(píng)估自身(shēn)风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业(yè)银行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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