当前(qián)，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长达三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规(guī)模(mó)很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能(néng)加剧(jù)和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)战略石(shí)油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的(de)授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级处于(yú)4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影(yǐng)响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后(hòu)期涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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