调油逻辑(jí)提振成本价格，从而能(néng)够推升(shēng)芳(fāng)烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度(dù)之高也正是由(yóu)这个逻辑主导。然而，今年与(yǔ)去(qù)年的步调(diào)明显不(bù)一。期货(huò)日报记者观察到，同为(wèi)芳烃(tīng)品(pǐn)种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现了(le)9连跌，从走势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现(xiàn)远(yuǎn)超市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元(yuán)/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续(xù)阴跌，主要原(yuán)因在(zài)于两方(fāng)面，一(yī)方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面近期成品(pǐn)油裂差下(做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪xià)跌。”一德期(qī)货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及(jí)美(měi)国(guó)的加息预期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预期再(zài)起。而原油供应端的(de)OPEC+减产还没有落地(dì)，原油近期回补前(qián)期缺口(kǒu)后继续下(xià)行，对于化工特(tè)别是与之相关(guān)性相(xiāng)对较强的PTA形成成本(běn)塌陷。成品油裂(liè)差(chà)方面，近期(qī)美国汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽(qì)油库存在4月份(fèn)去(qù)库(kù)速(sù)率减缓，使得市(shì)场对于美国调油需求的(de)预期边际弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访(fǎng)中，记者了解到，美国(guó)夏油对(duì)于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去(qù)年同期相(xiāng)比(bǐ)，今(jīn)年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期货能化(huà)组组长谢雯表示，发生这一现象的(de)原因更多是始于路径(jìng)依赖，去年极端(duān)的调油行(xíng)情使得市(shì)场预期今(jīn)年调油逻辑发生(shēng)的概(gài)率仍较(jiào)大，调油商(shāng)提前(qián)准(zhǔn)备原料运(yùn)往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美亚(yà)价差处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记(jì)者，今年(nián)芳烃(tīng)调油逻辑与去年在细节与节奏(zòu)上又有差异，主要(yào)体现在去年5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉(mài)冲式”的，当时市(shì)场对于美国高(gāo)辛烷值调油料的短(duǎn)缺(quē)没有提早预期，导致(zhì)旺季(jì)来临做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪后行情一触即发，而经历过去年的大(dà)幅波动(dòng)，随(suí)后调油商对(duì)于今年(nián)已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高(gāo)位，给亚洲芳烃流做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪向美(měi)国创造套利空间，同(tóng)时我(wǒ)们从去年(nián)四季度至(zhì)今韩(hán)国(guó)出口美国芳(fāng)烃(tīng)的数量保持相对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃(tīng)装置的检修(xiū)预期，今年市(shì)场(chǎng)的(de)调油逻辑(jí)在3月份就(jiù)启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬后(hòu)就(jiù)处于(yú)高位徘(pái)徊的状态，意味着调油逻辑已经在(zài)芳(fāng)烃上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩(hán)冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃(tīng)走势存在(zài)着节奏的差异，去年5月(yuè)份是是炒(chǎo)作调油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市(shì)场提(tí)前(qián)到(dào)3月就开始(shǐ)炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑(jí)应该不及(jí)去年。“去年受俄乌(wū)冲(chōng)突影响(xiǎng)，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧张，油品裂解利润非常好，调(diào)油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是(shì)欧美经济(jì)下行压力较大，油品需(xū)求面(miàn)临走弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但(dàn)进入4月以后，油(yóu)品利润却(què)回落，并(bìng)拖累形成原油的(de)下跌。”他(tā)说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃调油(yóu)主要是由于俄乌冲突导致原油的出口受(shòu)限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的(de)辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对于(yú)调油行(xíng)情(qíng)有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如去(qù)年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺(wàng)季下调油(yóu)需求被赋予期待，然而有了去年二季度调(diào)油需求增加(jiā)下亚(yà)美(měi)套(tào)利(lì)利润可观的经验，部分(fēn)工厂(chǎng)提(tí)前跟(gēn)美国工厂签订了长约，今年的出口周(zhōu)期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃(tīng)出(chū)口量观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量(liàng)已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据(jù)了解，贸易(yì)商今年与亚洲PX生产企业(yè)签订合同多采用FOB模式(shì)，便于其在窗口打开(kāi)后(hòu)及时变更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值观察(chá)今年调油大概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃价格的(de)提振高度(dù)将极大可能(néng)不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以(yǐ)来国际油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势(shì)下降，在对未来(lái)需求的不确定和经(jīng)济(jì)可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看，实则(zé)呈现边际走弱的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧(jǐn)张的局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下游(yóu)消费走弱的影(yǐng)响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产(chǎn)下(xià)北方低价货源冲击华东，下游硬胶(jiāo)产品利润不佳，成品库(kù)存偏高的局面仍(réng)存，苯乙烯主港库存(cún)及上游纯苯港口(kǒu)库存攀(pān)升，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化(huà)，但是现在(zài)还(hái)没有真正(zhèng)进入美国(guó)汽油(yóu)的消费旺(wàng)季，如(rú)果5月下旬开(kāi)始美国汽油消费(fèi)走强，预计芳(fāng)烃估值仍将保持高位，但是在当前(qián)衰退预期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期(qī)相对原油的价差高点已经看到，调油逻辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后(hòu)期芳烃系(xì)产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将(jiāng)回归自身的供(gōng)需基本(běn)面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来(lái)看，随着(zhe)主力合约(yuē)换月，市场(chǎng)的(de)交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较(jiào)长(zhǎng)的时间下(xià)市场博弈(yì)增大(dà)。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来(lái)看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言(yán)，目前(qián)国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈(yíng)利之外其(qí)他下游盈利性(xìng)不佳，纯(chún)苯港口库存去库力度(dù)减(jiǎn)弱，苯乙烯下(xià)游同样面(miàn)临成(chéng)品库存偏高(gāo)和利润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍(réng)面临累库压力(lì)，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：连云港装饰公司,豪泽装饰 做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪