尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受(shòu)益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗股份、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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