财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组成的委员会一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了(le)上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提(tí)出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政府干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举也引肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的发(fā)了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔(péi)的金额(é)通常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产的面值减去违约后的(de)市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这(zhè)部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信的(de)状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出(chū)“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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