昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不(bù)可(kě)理喻，目前(qián)谈判(pàn)处(chù)于(yú)“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银行业(yè)危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计(jì)美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更(gèng)受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前(qián)水(shuǐ)平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最(zuì)大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于(yú)北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业(yè)和(hé)通胀造成(chéng)的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)需（继续(xù)）加(jiā)息至(zhì)那么高的(de)水平(píng)就能成(chéng)功(gōng)打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高(gāo)多少(shǎo)利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现的(de)程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期货(huò)持(chí)续(xù)走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方面：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的(de)主要原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴(xīng)投产(chǎn)的消息(xī)面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅(fú)。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在于(yú)前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会(huì)发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存(cún)天数5月中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及(jí)预期的(de)背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此前(qián)强势的(de)中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场(chǎng)资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或(huò)将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下(xià)的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下(xià)游的(de)备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本(běn)，或是供需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低(dī)位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注两个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再(zài)是(shì)以现货下跌(diē)方(fāng)式(shì)来修复；二是(shì)月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远兴能(néng)源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后(hòu)市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加(jiā)工订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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