5月以来，港股市场仍(réng)在持续(xù)下跌(diē)，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，最新(xīn)份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。不(bù)过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好人(rén)工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港(gǎng)股再(zài)度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科(kē)技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰(jié)分析系(xì)受多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到期带(dài)来(lái)的(de)债务违约(yuē)风(fēng)险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公(gōng)司，5月份日本(běn)正(zhèng)式出台了(le)制造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金(jīn)面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后复苏(sū)有较高的(de)预期(qī)，“从(cóng)春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端(duān)预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走(zǒu)弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸市场(chǎng)，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上(shàng)，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响(xiǎng)和主要(yào)经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回(huí)调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国(guó)内外(wài)流(liú)动性压力持续缓(huǎn)解，语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的(de)低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领(lǐng)域、港股创新药以及消费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市(shì)场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资(zī)的(de)主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是国内医药(yào)领域长期具备相对优势的细(xì)分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要(yào)更多更(gèng)先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居(jū)民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢(huī)复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经(jīng)济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在(zài)当前流动性(xìng)持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定(dìng)性且具备估值性价比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强或(huò)者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这(zhè)二者中任一情景发生(shēng)甚至同(tóng)时(shí)发(fā)生(shēng)时(shí)，我们(men)可(kě)能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的(de)走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等(děng)高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认(rèn)为国内(nèi)经济的复苏节奏可能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期(qī)，往后看语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么随着经济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美联储暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投(tóu)的方式(shì)投资于(yú)港股市场。

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