尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加和产(chǎn)品(pǐn)销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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