自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持(chí)一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达(dá)优质企(qǐ)业(yè)三年持有的(de)头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对(duì)财(cái)务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可(kě)以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前(qián)的财(cái)务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评(píng)判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对(duì)一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就(jiù)会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经(jīng)历(lì)过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下(xià)来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高(gāo)端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品zī)选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行(xíng)业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相对合(hé)理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同的(de)声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能(néng)真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三(sān)方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心的(de)高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之(zhī)外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的(de)迹(jì)象确(què)认。投资者的(de)风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我们(men)认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股(gǔDHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品)而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下(xià)降是(shì)必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期(qī)公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大(dà)，海(hǎi)外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市(shì)场(chǎng)有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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