钠电(diàn)池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭(jì)出(chū)“七连板”和(hé)“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完(wán)全(quán)失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能(néng)已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的产能又(yòu)该如(rú)何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资(zī)计(jì)划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子(zi)电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术(shù)完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为(wèi)锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫(pò)不(bù)及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析(xī)师和个(gè)人投资者披(pī)露跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电的(de)各(gè)种(zhǒng)细节。根据(jù)规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池(chí)项目中试(shì)线特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息(xī)催(cuī)涨股(gǔ)价的(de)前车在(zài)前，传(chuán)艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着(zhe)时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘(pán)，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司(sī)经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

<特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任strong>　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易(yì)所回复函(hán)和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装修及(jí)设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日(rì)在(zài)公开(kāi)场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离(lí)子电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等输(shū)入(rù)类设备及通(tōng)讯用板、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上(shàng)市当年(nián)公(gōng)司归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资(zī)金来源：截至2022年(nián)5月(yuè)31日(rì)，公司可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银(yín)行贷款解决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工(gōng)商银行、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的联合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据(jù)最新的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟(wěi)民在(zài)近日的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几年后公(gōng)司营收(shōu)将(jiāng)在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了资金(jīn)实(shí)力有限(xiàn)公司(sī)外，核心还在其(qí)大(dà)干快上后产能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初(chū)露威胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠电池(chí)与巨头们不(bù)相上下(xià)，但(dàn)宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后(hòu)客户(hù)的(de)反馈(kuì)普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化(huà)场景。

　　然(rán)传艺科技却十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年钠电池市(shì)场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂多(duō)年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年底以(yǐ)来，碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前(qián)三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能(néng)比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原(yuán)料(liào)价格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电池(chí特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电(diàn)池(chí)正(zhèng)、负极材料价格(gé)可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本优(yōu)势就(jiù)依然存(cún)在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模(mó)化完成后，能和锂(lǐ)离子电池(chí)的成本拉开差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左(zuǒ)右(yòu)及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠(nà)电池利润率下(xià)降(jiàng)或(huò)也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技(jì)为例(lì)，其在1月9日的调研(yán)记录(lù)中曾(céng)表示(shì)，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的(de)价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺(yì)科(kē)技项目投资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公(gōng)司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者(zhě)的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项(xiàng)目。但次年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划(huà)的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的(de)后果就是原(yuán)有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项(xiàng)目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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