近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今年(nián)3月我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和(hé)进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出(chū)升水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功(gōng)落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为(wèi)地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦(jiāo)化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地(dì)区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依然(rán)维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松(sōng)，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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