射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示(shì)，从当(dāng)前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在投资(zī)慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面(miàn)回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持续加注的红孙悟空真实存在过吗杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价(孙悟空真实存在过吗jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(孙悟空真实存在过吗děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技(jì)术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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