自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自(zì)己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直言(yán)客观上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高(gāo)仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)均码一般是什么码，均码一般是什么码数报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进(jìn)其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基(jī)金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管理规(guī)模(mó)基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都(dōu)使(shǐ)投(tóu)资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统整理和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量(liàng)的(de)数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修(xiū)正调(diào)研中对企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的定(dìng)性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前(qián)的财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短期的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关(guān)行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的(de)高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对(duì)本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度(dù)都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金(jīn)均码一般是什么码，均码一般是什么码数中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是(shì)否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面(miàn)遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间较大(dà)的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。均码一般是什么码，均码一般是什么码数p>

　　他(tā)称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个(gè)股则在一季(jì)度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济(jì)进入(rù)了(le)复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力(lì)的位置(zhì)，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集(jí)具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一(yī)季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期(qī)公布(bù)的(de)社融和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济(jì)体发(fā)展状况之外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加(jiā)平静(jìng)。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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