财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的(de)外资系十二生肖中张牙舞爪是哪些动物啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两(liǎng)大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王(wáng)言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公(gō十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍(réng)有提(tí)升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的(de)销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年(n十二生肖中张牙舞爪是哪些动物ián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对上游(yóu)成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游(yóu)终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国(guó)正式完(wán)成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱(yù)4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领者(zhě)。

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