随(suí)着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基(jī)金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益基金，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力(lì)圈(quān)，目(mù)前(qián)行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技(jì)板(bǎn)块(kuài)涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)末对(duì)涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高于(yú)权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝(jué)对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)分(fēn)散(sàn)和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和(hé)估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于(yú)“三低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年(nián)度目标配置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季(jì)度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大(dà)对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也(yě)在一季报(bào)中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的(de)度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术(shù)对(duì)经(jīng)济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘(pán)历史(shǐ)上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持(chí)续(xù)关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的(de)估值性价(jià)比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算(suàn)机行业(yè)的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块的成长空间。

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