尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指(zhǐ北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的(de)调整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的(de)部分消费板(bǎn)块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报(bào)中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日(rì)益(yì)增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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