金融界4月28日消息 为规范开(kāi)展内地与(yǔ)香港利率互换市场互联互通合作相关业务，保护(hù)境内外投资者合法权益，维护利(lì)率互换市场秩序，中国人民银行(xíng)制定了《内地与香(xiāng)港利率互换市场互联互(hù)通合作管理(lǐ)暂行(xíng)办(bàn)法》，现予(yǔ)以公(gōng)布，自2023年4月28日起施行。

　　中(zhōng)国人民银行有关部门负(fù)责人表示(shì)，未来(lái)中(zhōng)国人民银行将(jiāng)根据市场发展(zhǎn)情(qíng)况，适时增加投(tóu)资品种(zhǒng)，调(diào)整交(jiāo)易(yì)和清算额度，优化交易清算安(ān)排，为境(jìng)外投资(zī)者提供更加便利高(gāo)效(xiào)的风险(xiǎn)管理工(gōng)具(jù)。另外(wài)，两(liǎng)地监管(guǎn)当局将结合各方(fāng)面情况，在风险可(kě)控、对等互利的原则(zé)下，适时研究扩(kuò)展(zhǎn)至(zhì)“南向互换通”。

　　以(yǐ)下为中(zhōng)国(guó)人民(mín)银行(xíng)有(yǒu)关部门负责人(rén)就《内地与(yǔ)香港利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)管理暂行办(bàn)法》答记者问

　　一(yī)、符合(hé)中国人民银行要求的境外投资者包括哪些？

　　答：符合《中国(guó)人民银行关(guān)于境外(wài)央行(xíng)、国际金融组织、主(zhǔ)权财富(fù)基金运用(yòng)人民(mín)币投(tóu)资银行间(jiān)市(shì)场有关事宜的通知》（银发〔2015〕220号）、《中国(guó)人(rén)民(mín)银行关于进(jìn)一步做好境外机构投资者投资银行间债券市场有关事(shì)宜的公(gōng)告》（中国(guó)人民银行公告(gào)〔2016〕第3号(hào)）和(hé)《内地与香(xiāng)港债(zhài)券市场互联互通合作(zuò)管理暂行办法》（中国(guó)人民(mín)银行令〔2017〕第1号）等文件要(yào)求、完成银行间债券市场准入备案的境外(wài)投资者等，可根据(jù)《内地与香(xiāng)港利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作管理暂(zàn)行办法》（以下简称《办(bàn)法》）相关(guān)规定参与(yǔ)“北(běi)向互换通”。

　　二、“北向互(hù)换通”境内(nèi)外投资者可以签署的协(xié)议范(fàn)围是什么？

　　答：根(gēn)据《办(bàn)法(fǎ)》，境内外投(tóu)资者开(kāi)展“北向互换(huàn)通”交易前可(kě)以与交易对手(shǒu)方签署经中国人民银行认可的衍生品主协议(yì)或其他协议，包括NAFMII、ISDA主协议以及(jí)中央清算(suàn)衍生品执行协议（CDEA协议(yì)）等衍生(shēng)品协(xié)议。境内投(tóu)资(zī)者应当将是否签署(shǔ)协议、签署协(xié)议类型等事项(xiàng)向(xiàng)中(zhōng)国外汇交(jiāo)易中心备案。目(mù)前，中国银行间市场交(jiāo)易商协会正(zhèng)在研究(jiū)制定“互换(huàn)通”衍生品协议，待(dài)其正式(shì)发布后也(yě)可(kě)供境(jìng)内(nèi)外投资者(zhě)选择(zé)签署(shǔ)。

　　三、“北向互换通”境外投资者的投资范围是什么？

　　答(dá)：“北(běi)向互换通(tōng)”境外投资者现阶段(duàn)可在银行间市场开展符合(hé)集中清算要求(qiú)的人民币利率互换交(jiāo)易。

　　四、《办法》中(zhōng)认可(kě)的境(jìng)外电子交(jiāo)易平(píng)台、境内电子交(jiāo)易平台包括(kuò)哪(nǎ)些(xiē)？境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)的对手方(fāng)、交(jiāo)易模式有(yǒu)哪些要求？

　　答：目(mù)前(qián)“北(běi)向互(hù)换通”下受认(rèn)可(kě)的境(jìng)外电(diàn)子交(jiāo)易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应(yīng)市场需(xū)求加入其(qí)他受(shòu)认可的电子(zi)交易平台，受认可的境内电子交易平(píng)台(tái)为中国(guó)外(wài)汇交易中(zhōng)心。

　　为便利境外投资(zī)者开(kāi)展人民币利率互换交易，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”参照“债(zhài)券通(tōng)”相关安(ān)排，由境内(nèi)投资者（即“互换通”报(bào)价商）与境外投资者进(jìn)行交易(yì)，“互换通”报价(jià)商(shāng)名单(dān)可在(zài)中国外汇交易中心网站上查询(xún)。

　　“北向互换通”交易在境内电(diàn)子交易平台达(dá)成(chéng)，交易(yì)一经达成即(jí)视为交易已确认。境外投(tóu)资者可(kě)通过中国人民(mín)银行认可的(de)境外(wài)电子(zi)交(jiāo)易平台(tái)与境内电(diàn)子交易平(píng)台的(de)连接，向境内电子交易平台发送交易(yì)指令，与“互换(huàn)通(tōng)”报价商达成交易。

　　五(wǔ)、中国人民银行认可的(de)境内清(qīng)算机构和香港证监会认可的境(jìng)外(wài)清(qīng)算机构包括哪些机构？

　　答：目前，中国人(rén)民银行认可(kě)的境(jìng)内清算机构为(wèi)银(yín)行间市场清算所股份有限(xiàn)公司（以下简称上海清算所(suǒ)），香(xiāng)港证监会认可的境外清算机构为(wèi)香(xiāng)港交易(yì)所旗(qí)下香港场(chǎng)外结算有限(xiàn)公司（以下简称场外结算公司）。

　　六(liù)、境(jìng)外(wài)投资者(zhě)开展集(jí)中清算(suàn)的主要流程是？

　　答：境外投(tóu)资(zī)者需要(yào)申请获得场外结算公司清算会(huì)员(yuán)资格或作(zuò)为清算客户(hù)委托场外结(jié)算公司综(zōng)合清算会员代理清算(suàn)，并与场外结算公司综(zōng)合清(qīng)算会员签订客(kè)户清(qīng)算协议。交易达成后(hòu)，境内外(wài)清算机构对(duì)交易进行风控(kòng)检查，对于(yú)符合集中清(qīng)算(suàn)要求的交易(yì)及时纳入集中(zhōng)清算。境外机构通过场外结算公(gōng)司或其综合清算(suàn)会员完(wán)成保证金及资金结(jié)算。

　　七、“互换通”下，境内(nèi)外清(qīng)算机构如何进行衍生品交易的合约(yuē)替代？

　　答：合约替代是指清算机(jī)构(gòu)作为中(zhōng)央对手方针对(duì)已(yǐ)成交的交易充当买方的卖方(fāng)和(hé)卖方的买方的(de)一种法(fǎ)律安排，并据此(cǐ)与买方和卖(mài)方建立两个(gè)新(xīn)合约，以清偿买卖双方之间(jiān)的初始债务。“北向(xiàng)互换通”业务(wù)中，境外(wài)与(yǔ)境(jìng)内参与者(zhě)达成的交易在经过上海清算所与场外结算(suàn)公司(sī)的集(jí)中清(qīng)算审核后，上海清算所与场外结(jié)算公司(sī)于当日将交(jiāo)易进行合约(yuē)替代(dài)，进(jìn)入(rù)集中清算，生(shēng)成为三个独立的新合(hé)约(yuē)，分别为境外参与者与场外结算公司、场外结算(suàn)公司与上海清算所、上海清算所与境(jìng)内参与者之间(jiān)的合约。境外与境内参与者(zhě)之(zhī)间将不再(zài)存在合同(tóng)关系。对于未纳入集中清(qīng)算的(de)交易，依照成交双方(fāng)约定的处置(zhì)方式进(jìn)行处置(zhì)。

　　八、“互换通(tōng)”业务场景下的跨境资(zī)金流动如何(hé)管理？

　　答：在“互(hù)换(huàn)通”业务场景下，上海清算所与场(chǎng)外结算公司之间的跨境资金结算主(zhǔ)要通过人民币跨境(jìng)支付系(xì)统(tǒng)办理。同时，场外结算(suàn)公司可在境内(nèi)银(yín)行开立人民币基本存款(kuǎn)账户和人(rén)民币“互(hù)换通”结算专用(yòng)存(cún)款账户(hù)（NRA账(zhàng)户），作为极端情况(kuàng)下应急结(jié)算(suàn)安排。NRA账(zhàng)户收(shōu)支(zhī)范围包括：“互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易结算(suàn)资金、因“互(hù)换通”交易(yì)结(jié)算需要(yào)在应急(jí)情况下所(suǒ)融入资金的本息和费用以及(jí)符合中国人民银行(xíng)规定的其他收入支出等。

　　此外，作为“互换(huàn)通”业务(wù)风控方(fāng)案的一部(bù)分(fēn)，上海清(qīng)算所与场外结算(suàn)公司将针(zhēn)对双方(fāng)清算所之间的风险敞口建立“互换通”资源(yuán)池安排。双(shuāng)方向“互换通”资源池缴纳担保品(pǐn)，该资源池(chí)独立(lì)于每一中央对手方从各自(zì)清算(suàn)参(cān)与者收取和追(zhuī)缴的保证金(jīn)、清(qīng)算(suàn)基金(jīn)之(zhī)外(wài)，不用于任何会(huì)员(yuán)机构(gòu)的违约损失分摊。上(shàng)海清算所向资源池(chí)缴纳(nà)的资金(jīn)存放在(zài)以场外结算公司名义于(yú)境外开立的“互换通”专用账(zhàng)户，场外结算公司(sī)向资源池(chí)缴纳的资(zī)金存放在以上海清算所(suǒ)名(míng)义于境内开立的“互换通”专用人民币/外币账(zhàng)户，相关账户(hù)内资金(jīn)可豁(huō)免跨境债(zhài)权债(zhài)务(wù)登记及额(é)度管(guǎn)理要求(qiú)。场外结算(suàn)公司与上海清算所每日基于双(shuāng)方(fāng)清算所之间的风险敞口(kǒu)计(jì)算“互(hù)换(huàn)通”资源(yuán)池(chí)要求，并(bìng)通过境内外存管银行办理人民币或外币(bì)资金的跨境划转(zhuǎn)。

　　有汇报责(zé)任的机构应当及时履行报送义务。上海清算所和境内资源池存管银行应当向人民币跨境收付信(xìn)息(xī)管理(lǐ)系统（RCPMIS）报送跨境(jìng)人民币收支信息；被撤销的交(jiāo)易如涉(shè)及双边结算补偿金(jīn)的，相(xiāng)关境内结算银(yín)行应(yīng)当进行跨境(jìng)人民币收支信息报(bào)送(sòng)。上(shàng)海清算所、境内投资者(zhě)等(děng)相关主体应当按照规定履行国(guó)际收支统(tǒng)计申报义务，原(yuán)则上(shàng)“互换通”交(jiāo)易和(hé)资源池(chí)业务由(yóu)上海清算所集(jí)中进行国际收支(zhī)统计申报(bào)，补偿金(jīn)等不(bù)经由上(shàng)海清算(suàn)所清算的交(jiāo)易或资金收付，由(yóu)境内(nèi)投(tóu)资者等相关主(zhǔ)体(tǐ)进行(xíng)国(guó)际收(shōu)支统计申报。

　　九(jiǔ)、如(rú)何理解“北向互换通”实行额度管理(lǐ)？

　　答(dá)：为确保市(shì)场平稳运行，“北向互(hù)换(huàn)通”充(chōng)分(fēn)考虑(lǜ)境(jìng)外投(tóu)资者投资银行间债(zhài)券(quàn)市场的情况，初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民(mín)币（即全(quán)部境外投资者通过“北向互换通”开(kāi)展利(lì)率互(hù)换交(jiāo)易在轧差后的名义(yì)本金净额(é)每日不超过200亿元人民币），清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)（即上(shàng)海清算所与(yǔ)场外结算公司之(zhī)间净头寸对应的“互换通”资源池(chí)风(fēng)险(xiǎn)敞口上限(xiàn)为40亿元人民币）。未来，可(kě)根据市场发展(zhǎn)情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额(é)度，并(bìng)对(duì)外(wài)公布。

　　十、香港结(jié)算行应当(dāng)遵(zūn)守的人民币购售业务(wù)相关(guān)规定(dìng)具体(tǐ)包括哪些文(wén)件？

　　答：目前，关(guān)于人(rén)民(mín)币购售业务(wù)的相关文件主要包括(kuò)：《中国人(rén)民(mín)银行关于明确跨(kuà)境人民币业务(wù)相关问题的通知》（银发(fā)〔2011〕145号）、《中国人民(mín)银行(xíng)关于调整人民(mín)币购售业(yè)务管(guǎn)理的(de)通知》（银发〔2013〕321号）、《中国人民银(yín)行(xíng)关于拓宽人民币购售(shòu)业务范(fàn)围的通知》（银发〔2015〕250号）、《中国人民银行 国家外汇(huì)管理(lǐ)局公告》（〔2015〕第40号(hào)）、《中国(guó)人民银行办公(gōng)厅关于加强境外金(jīn)融(róng)机构进入银(yín)行间外汇(huì)市(shì)场(chǎng)开展人民(mín)币购售业务宏观审(shěn)慎管理有(yǒu)关(guān)事项的通知(zhī)》（银(yín)办(bàn)发〔2016〕143号）、《中国人民银行(xíng)关于完善人民币购售(shòu)业务(wù)管(guǎn)理有(yǒu)关问题的(de)通(反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数tōng)知》（银(yín)发〔2018〕159号(hào)）、《关(guān)于完(wán)善人民币购售业务境外参加行和(hé)境外清算行进入银行(xíng)间外汇市场(chǎng)有关事项的公告》（中汇交公告(gào)〔2018〕42号）等。

　　香港(gǎng)结(jié)算行在境(jìng)内(nèi)银行间外(wài)汇市场(chǎng)平盘头寸(cùn)时，沿(yán)用现有境外清算行和境外参加行(xíng)的业务模式(shì)、产(chǎn)品种(zhǒng)类和信息报送等相(xiāng)关安排。根据(jù)《办法》和(hé)人民币购售业(yè)务(wù)管理规定(dìng)，香港结算行(xíng)在境内银行间(jiān)外(wài)汇市场(chǎng)平盘头(tóu)寸时，应当确保与(yǔ)其相(xiāng)关的(de)境(jìng)外投资(zī)者在本机构的资金兑换(huàn)是基于(yú)“北向互换(huàn)通”的真实合理需求(qiú)。

　　十一、如(rú)何(hé)理解(jiě)“使(shǐ)用外(wài)汇(huì)参与(yǔ)交(jiāo)易(yì)的(de)，其交易到期(qī)或不(bù)再(zài)继续参与的，原(yuán)则上(shàng)应当(dāng)通过香港结算行(xíng)兑换回外汇”？

　　答：为方便(biàn)持有外汇(huì)的境外(wài)投资者通过“北向互换通”投(tóu)资内地银行间金融(róng)衍生品市场，使用反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数外汇的(de)境外投资者可在香港结算行办理外汇资金兑换，香港(gǎng)结算行(xíng)由此所产(chǎn)生的(de)头寸(cùn)可到境内银(yín)行间外(wài)汇(huì)市场(chǎng)平盘(pán)。初(chū)期，境外(wài)投资者可选择一家香港结算行(xíng)办理业务。香港结算行为境外投资者办理外汇(huì)资金兑换时，应当做(zuò)好(hǎo)真实性审核(hé)相关(guān)工作，确保所(suǒ)兑换的资金(jīn)用(yòng)于“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易。其交易到期(qī)所(suǒ)得的(de)人民币资(zī)金，可(kě)继续投资，如用于(yú)非“北向(xiàng)互换通”投资(zī)用途，应当通过香港结(jié)算(suàn)行兑(duì)换为外(wài)汇。

　　十二、“北向(xiàng)互换通”交易报告有哪些(xiē)要求？

　　答：境内外投资者和相关(guān)金融市场基(jī)础设施应当向(xiàng)中国人民银行认可的交易报(bào)告库(kù)报(bào)告“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易相关数据。中国外汇交易(yì)中心是中国人民银行(xíng)认可的“北向互换通”数(shù)据的交(jiāo)易报告库(kù)，在(zài)中国(guó)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心达(dá)成(chéng)的“北向互换通(tōng)”交易，境内(nèi)外投资(zī)者无需(xū)另行报告。此外，中国人(rén)民银行和(hé)相关监管部门可以根据需要向基础设施调取与境外投资者投资(zī)活动相关的数据。

　　十三、《办法》发(fā)布后，还会发布(bù)相关配(pèi)套业(yè)务(wù)细则吗？

　　答：配合《办法(fǎ)》发布，境(jìng)内电子交易平台(tái)、境内(nèi)外清算机构(gòu)将制订(dìng)配套(tào)的业务规则等(děng)文件(jiàn)并(bìng)对外发布(bù)。

　　十四、“互换(huàn)通”未(wèi)来有什(shén)么发展计划？

　　答(dá)：未(wèi)来(lái)中国人(rén)民银行将(jiāng)根据市场发展(zhǎn)情况，适时(shí)增加投资品种，调整交易和(hé)清算(suàn)额度，优化交易清算安排，为境外投资者提供(gōng)更加(jiā)便利高效的风险管理(lǐ)工具。另外，两地监管当(dāng)局将结合各方面(miàn)情况，在风险可控、对等(děng)互利的原则下，适时研究扩展至“南向互换通”。

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