周一的(de)股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性(xìng)操作模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点)资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点成(chéng)交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排(pái)行看(kàn)，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额(é)接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权益基(jī)金经理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐(lài)用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu凸面镜和凹面镜成像的特点是什么呢，凸面镜与凹面镜成像特点)基本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。而在(zài)这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明(míng)显改善的(de)个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技ETF等(děng)多只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预(yù)期(qī)，证券板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望(wàng)持续(xù)修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望(wàng)维持(chí)较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数(shù)等因素影响，预计今年二季度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望(wàng)回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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