5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等(děng)多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的(de)构成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报(bào)提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升(shēng)也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合(hé裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代(dài)的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革(gé)命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命(mìng)经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革(gé)命后(hòu)在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧(cè)和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今(jīn)年都(dōu)有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体(裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思tǐ)设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气(qì)度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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