随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权(quán)益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势(shì)优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会(huì)，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方达新兴成长(zhǎng)位列(liè)增持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题(tí)的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金(jīn)经理林(lín)国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的(de)投资(zī)机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的(de)主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理(lǐ431mm是多少厘米 431mm是多少米)对今年全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的(de)基(jī)金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资(zī)产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产(chǎ431mm是多少厘米 431mm是多少米n)维持超(chāo)配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也(yě)在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复。从确(què)定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供一定安全边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过热持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济(jì)各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度(dù)有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出(chū)行、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均(jūn)能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行业(yè)受(shòu)益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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