尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密(m国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋势(shì)以及(jí)政府支持力(lì)度进一步(bù)加(jiā)大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国(国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人guó)产光芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关(guān)注国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人ong>沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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