5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广说唱歌手bp，说唱b7是什么意思泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的说唱歌手bp，说唱b7是什么意思持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股价(jià)其(qí)实是(shì)过度(dù)反应的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增(zēng)量，从周(zhōu说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投资(zī)机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历了(le)个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也(yě)表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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