用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以(yǐ)来公司股(gǔ)价(jià)持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最(zuì)大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报告，一季度实现营业收(shōu)入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创(chuàng)该公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布的年报显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历(lì)史最高点之后，用友网络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价(jià)相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高(gāo)毅(yì)、葛卫东等知(zhī)名机(jī)构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定(dìng)增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与(yǔ)了定(dìng)增，投入资(zī)金约2亿(yì)元。

　　但在定增(zēng)结束之(zhī)后，用友网络发(fā)布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期(qī)，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各(gè)季度业(yè)绩更(gèng)是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此(cǐ)背(bèi)景下(xià)，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季(jì)度末退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量(liàng)至少(shǎo)有4100万股(gǔ)。其(qí)定(dìng)增投资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年(nián)以来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二阶段(duàn)道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务(wù)软件服务(wù)企(qǐ)业的会计电(diàn)算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶段是服(fú)务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服(fú)务业务，引领(lǐng)中国企业级服务(wù)市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发(fā)布(bù)了完(wán)全(quán)基于(yú)互联网架构的企业互联网开发平台。2017年(nián)以来，其云平(píng)台(tái)、财务云(yún)、人力云(yún)等云产品得到(dào)逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融(róng)合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领域服(fú)务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进入(rù)新(xīn)的发展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务(wù)占(zhàn)比来(lái)看，用友网络云服务转型取得(dé)了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还(hái)是没有多(duō)大(dà)突破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用友(yǒu)市占率(lǜ)达(dá)到40％。但(dàn)在高端ERP市(shì)场，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为(wèi)将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用(yòng)友网络股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对(duì)用(yòng)友在高端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其在高端市场的进(jìn)展不佳。

　　具体到财(cái)务(wù)和(hé)股价上(shàng)，在用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时逐年(nián)增长，且(qiě)增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到(dào)股价(jià)上(shàng)，在此期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但(dàn)在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润却大幅下(xià)跌(diē)，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公司(sī)市值严(yán)重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大(dà)的提(tí)升空间。但从目前的情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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