A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现(xiàn)大(dà)幅下(x嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷ià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科(kē)技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台(tái)约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越(yu嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷è)贵(guì)，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本(běn)开支，也不(bù)需要(yào)面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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