5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％贵州海拔高度是多少。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个(gè)股的股价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低贵州海拔高度是多少位区间(jiān)，随(suí)着需求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化(huà)为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替代提(tí)供(gōng)了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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