在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据(jù)基金法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无(wú)须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破(pò)净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言(yán)，随着基金(jīn)开(kāi)放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋(qū)势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放(fàng)的定期开放(fàng)式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大(dà)幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人(rén)也(yě)表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的(de)超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投(tóu)资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判(pàn)的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影(yǐ小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ng)响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避(bì)免小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到(dào)一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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