当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈(tán)判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非(fēi)常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使用非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xín书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么g)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加拿(ná)大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表(biǎo)现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么)者(zhě)了(le)解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议(yì)选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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