周一的(de)股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调(diào)整期(qī)间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场(chǎng)展现(xiàn)出(chū)更多结构性机(jī)会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dùacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大(dà)盘(pán)宽基指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获(huò)取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建(jiàn)等权重(zhòng)股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪(hù)指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出(chū)现分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望(wàng)引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资(zī)一(yī)部基across 和 cross的区别，cross和across区别和用法金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因为(wèi)自身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋(qū)势(shì)，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出(chū)。不(bù)过(guò)，从长期(qī)看，经济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得(dé)关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的(de)证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气度(dù)有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增速。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基(jī)数等因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电力(lì)市场化(huà)改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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