钠电池产(chǎn)能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题材(cái)搭配(pèi)公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个(gè)多月时间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传(chuán)艺(yì)科技(jì)也(yě)只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射的是(shì)市场对(duì)传(chuán)艺科技(jì)高调(diào)跨界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下(xià)行，在(zài)愈(yù)加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价(jià)“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年(nián)代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键技术(shù)完成突破(pò)以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作如日中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控股孙(sūn)公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当(dāng)日(rì)盘后公司迫(pò)不及(jí)待(dài)召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披(pī)露跨界(jiè)钠电的(de)各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯(fēng)涨。加上(shàng)6月23日的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有(yǒu)意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的(de)时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月(yuè)时间已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投资(zī)者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司(sī)经营的重大信息(xī)，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补充披(pī)露相关(guān)事项，传艺科技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技股价(jià)“过(guò)山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资(zī)推波助澜，但归根(gēn)结底还(hái)是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投(tóu)资成(chéng)本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备(bèi)成本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠(nà)离(lí)子电池全供应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底有(yǒu)望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来(lái)源：传(chuán)艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的(de)说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿(yì)元资金外(wài)，还(hái)需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平(píng)显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技(jì)主营输入类设(shè)备(bèi)和(hé)印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输入(rù)类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算(suàn)机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年(nián)，公司(sī)盈利就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现(xiàn)金流量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两(liǎng)年半(bàn)内要(yào)拿出54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元以(yǐ)上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项(xiàng)目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今(jīn)年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传艺科(kē)技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商(shāng)银(yín)行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定(dìng)对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺科技(jì)甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依(yī)赖融资(zī)。至于上述(shù)邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目(mù)计(jì)划到2024年末全(quán)部(bù)竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传(chuán)艺(yì)科技的钠(nà)电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)显示，市(shì)场对这个故事并不再买账，除了(le)资(zī)金实(shí)力有限公(gōng)司外，核心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁(suì)末(mò)年(nián)初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合作(zuò)或(huò)战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单下游运(yùn)用(yòng)覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电动工(gōng)具等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客户的(de)反馈普遍(biàn)较(jiào)为良(liáng)好，并已与多名客户签(qiān)订(dìng)了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车(chē)品(pǐn)牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单(dān)金额(é)，一直(zhí)语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年落地产能将达(dá)到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产(c沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表hǎn)能将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增(zēng)加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能(néng)利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才会有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的(de)钠(nà)电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否影响(xiǎng)钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程的(de)讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子(zi)电(diàn)池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能(néng)量密(mì)度(dù)的也(yě)接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优(yōu)于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子(zi)电(diàn)池的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价格(gé)在10万(wàn)左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业(yè)都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商(shāng)业(yè)化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募(mù)资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被(bèi)终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的(de)实施(shī)地(dì)点(diǎn)变更(gèng)为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主(zhǔ)体则从传艺(yì)科技变为全(quán)资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元(yuán)用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设(shè)项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌(líng)波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更(gèng)用于投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建成项(xiàng)目实际效益与预计(jì)天差地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建设项(xiàng)目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当(dāng)初(chū)的预期相去甚远。

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