射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求(qiú)业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前(qián)，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无(wú)线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资秋以为期句式特点，秋以为期句式判断之(zhī)路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知秋以为期句式特点，秋以为期句式判断名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在(zài)投资(zī)慧智微的(de)近两年时(shí)间(jiān)里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差(chà)无(wú)几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shà秋以为期句式特点，秋以为期句式判断ng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系列。

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