在华尔街经济(jì)学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选股人士将(jiāng)资(zī)金从(cóng)银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(sī)(这些公(gōng)司的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行(xíng)策略师(shī)表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极(姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在(zài姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们(men)别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败(bài)告(gà姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼o)终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员(yuán)也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能(néng)会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退到(dào)来，防御性股票(piào)才开始(shǐ)大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)的(de)经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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