国内“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外(wài)市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基(jī)础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银(yín)行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行强化适(shì)用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛(fàn)的(de)银(yín)行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱担(dān)的基础上提供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度(dù)美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美(měi)国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GD顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱P数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注(zhù)美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路(lù)径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利(lì)空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议(yì)落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场(chǎng)容(róng)易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会(huì)议等重要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注(zhù)引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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