关(guān)注市场热点消息(xī)。

　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价(jià)商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在(zài)一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚(yà)国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调(diào)查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防(fáng)控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国(guó)棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用。

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